李志林:结构性牛市已崭露头角

结构性牛市已崭露头角
华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林（忠言）博士
尽管日历亿翻至牛年了，但饱受鼠年罕见熊市折磨的市场，绝少有人再敢提“牛市”二字。因为美国金融危机正在侵蚀全球实体经济，因为美国、欧洲、日本、香港股市动辄暴跌，因为众所周知三四月份中国经济和上市公司将会爆出超预期的“坏数据”，因此，多数人宁愿相信熊市还深不见底。但是，只要认真研究11月以来尤其是元旦后两周盘面和大多数个股走势的人，就不难发现，一轮“去大化”，即将权重股排除在外的结构性牛市已崭露头角。
1.经济数据的提振。由于去年10月、11月的经济数据直线下行，所以市场对12月数据的预期普遍悲观。但实际情况却相对乐观。如电力数据，环比上升了6.8%；又如房产数据，成都、长沙、上海深圳的房屋交易量环比增长了77.59%、50.71%、36.98%、22.73%，反映出当前实体经济确实好于预期，对中央4万亿投资在一季度初见成效更有期待。这对元旦后打破八连阴沉闷格局，化解全球股市下跌的心理压力至关重要。
2.新一轮经济刺激计划的提振。除了国务院已批准的汽车、钢铁产业振兴规划外，还将有石化、装备等八个产业的振兴规划将陆续出台；一些省市正在召开的“两会”纷纷提出今年经济增长“保九”目标。由此有充分理由相信，在中国的“举国体制”下，今年全国经济增长的“保八”目标定能实现，这是股市中有良好预期的先知先觉者提前大胆做中小盘个股行情的主要动力。
3.货币供应量数据的提振。据央行报告，12月M2即广义货币供应量在连续6个月下滑后大幅反弹，同比增长17.82%,环比增3.02%，为16年来首次；M1即狭义货币供应量在连续7个月下滑，并在11月创6.8%的30年新低后同比增9.06%，环比增2.26%，显示货币总需求的逆转。大机构尤其视M1见底回升为宏观经济和股市上行的领先指标，遂导致本周股市走出放量上行的独立于周边股市的增量资金建仓行情。
4.开设创业板的提振。在本周召开的全国证券工作会议上，尚福林主席只字不提“今年要加大直接融资比例”，不提“加快红筹股回归”，不提“增加大盘蓝筹股上市”，而言之凿凿地讲“要推出创业板，加大对中小企业的支持力度”。所以今年股市，传统意义的对大蓝筹“价值投资”已经过时，市场最流行语言将是寻找“集多中题材概念于一身”的中小盘、创投、题材、概念、高科技、高成长、高扩张的主流热点个股。目前主板和中小板的中小盘题材股的结构性牛市，正是创业板开设前的预演，并完全符合管理层今年的政策取向。
5.大小非减持压力弱化的提振。从6100点快速跌到1600点，很大程度是被大小非减持的击鼓传花的恐嚇所造成的。我认为，在国资委的监管下，指数2500点以下、个股市盈率15倍以下、市净率1.5倍以下，大小非是不会减持的。事实证明，近期三个最令市场恐惧的大小非、大小限减持股太保、海通、金风不跌反涨，短短三周的涨幅竟高达43.4%、56.6%和59.4%，俨然成了大牛股，大减持变成了大机会，使抄底的许多产业资本尝到了甜头。这也为结构性牛市壮了胆、撑了腰、鼓了劲、助了威。
6.一大批牛股财富效应的提振。最早有4万亿投资概念股的领头羊中铁二局、太行水泥以涨幅187%和197%的快速财富效应，带动了水泥、建材、铁路、电网、机械板块的走强。随后以东方雨虹、川大智胜231%、238%涨幅的轰动效应，带领77只中小板股票创出新高。接着，以中路、外高桥以连续涨停方式短期上涨310%、165%的飚涨效应，带动了迪斯尼概念股走强。近期，业绩仅1分线的鲁信高新快速单边上涨208%的示范效应，带动了一大批创投概念股整体上扬。此外，新能源板块、节能环保板块、稀有金属板块、券商和参股券高板块、ST板块等，也都纷纷加盟了结构性牛市中。这些板块的牛股财富效应和交易性机会之大，堪与07年1月—5.30行情比美。这是那些整天忧心于不良经济预期、忧心于指数走势的疲弱的看空者所无法想象甚至不愿给与正面评价的。
7.估值和盘面走势的提振。从估值看，结构性牛市虽已展开两个月，但指数仅是07年“5.30”时4335点的一半还不到，7元多的平均股价，2—6元的股票比比皆是，与当时几乎消灭10元以下股票的情况遥不可及；平均市盈率仅15倍，银行、石化、有色、钢铁等权重股市盈率仅10倍左右。这就为结构性牛市搭台唱戏创造了极有利条件。从盘面看，元旦后10天虽然5阴5阳，但阳线实体明显大于阴线实体。且有八天涨的股票明显比跌的股票多，表明指数已失真，结构性牛市已深受全面开花。尤其是本周连续三天站稳60天均线和5周均线之上，更构性 牛市继续拓展的好兆头。
8.结构性牛市好处多多。第一，它符合一位伟人的思想，在熊市的“白色恐怖”中建立局部牛市的“红色根据地”，有利于恢复市场人气。第二，“去大化”策略有利于抑制股指过快上涨，避免受周边股市和不良经济数据的冲击，为市场增加安全边际。第三，有助于推迟大盘股扩容、有效锁定大小非。第四，有助于吸引场内外资金大胆运作个股，创造财富效应，在震荡市中通过局部牛股打翻身仗，增加财产性收入，刺激消费，拉动内需。因此，人们应满腔热情地为结构性牛市鼓呼叫好。