董登新:12月是投资者最后逃亡机会?熊市直接冲击998点!

12月是投资者最后逃亡机会？
——你相信韩志国先生的判断吗？
　　最近，韩志国先生有两个观点对中小股民很具有震憾力和冲击力：2008年11月13日，韩先生在其搜狐博客中发表了标题为“大小非问题不解决将跌至1000点”的博文；2008年12月6日，韩先生在接受每日经济新闻采访时，明确表示“目前（12月）是（股民）最后一次逃亡的机会”。
　　韩先生的这两个观点，对股民来讲，可以说是惊心动魄的。无论是重回1000点，还是12月是最后的逃生机会，这都将是十分恐怖的事情。
　　（一）股市是否会重回1000点？
　　11月9日，国务院推出了4万亿的经济刺激方案，但韩志国先生却在11月13日的博文中认为中国股市有可能重回1000点，其主要的判断依据包括以下几个方面：
　　（1）处于金融危机剧烈爆发期的全球资本市场首当其冲地成为最大的受害者，在遭到巨大冲击和打击的过程中承受了难以计数的财富毁灭。
　　（2）中国经济的发展出现了明显的变坏趋势，但对股市前景影响最大的问题还是大小非。他认为，如果大小非问题不能找到有效的解决办法，那么在全球金融危机乃至经济危机愈演愈烈、中国经济整体滑坡的重重因素交相呼应的大背景下，中国股市的下跌幅度就仍然难以想象，甚至不排除有再度跌破1000点的可能。
　　（3）如果在这一轮大熊市中上海股指跌到 1000点，那实际上就相当于股改前的600点左右。在大小非的解禁与上市还不到10%的情况下股价指数就回到原点甚至更低，那无疑是宣告股权分置改革的彻底失败，这也无可避免地会给整个中国股市乃至整个中国经济带来难以想象的重大而又深重的灾难。
　　（4）在重大危机时的股市基准市盈率水平正在发生难以改变的下移趋势，而中国股市的市盈率水平仍然高出世界平均水平40%多，再加上内地国企股与香港H股的平均溢价率已经高达58%，这就使得中国股市的整体估值水平仍然是高高在上，其下跌空间自然就不能小视。
　　在此，笔者丝毫没有对韩志国先生不尊重的意思，相反，笔者认为，韩先生的基本逻辑是正确的，但过于悲观。因为4万亿的经济刺激方案及银行存贷款利率大幅调低，市场流动性必然会大增，在目前的市场行情下，中国股市已经率先深幅探底，再加上中国有远高于国外GDP增长速度的优势，市盈率略高于周边市场也属正常，而且笔者认为：大多数的大小非是不会超低价逃跑的，假设目前的股市还有半年寒冬，如果顶过去，大小非的股权收益应该远远高于实业收益。因此，大小非在熊市底部超低价出逃的压力并非特别大，更何况，我们还有4万亿的投资信心以及20多万亿的居民储蓄随时准备着出笼。因此，韩先生的观点是否过于悲观呢？
　　（二）12月真的是股民最后一次逃生的机会吗？
　　12月6日，韩志国先生在接受每日经济新闻采访时指出：很明显，政府在支撑市场，造成的是一种虚假繁荣。因为所有的预期都是在利空的情况下，股票市场为什么是上涨的呢？中国不可能成为这一轮危机中的中流砥柱。上世纪90年代时2元的投资可以拉动1元的GDP增长，现在是6元至8元的投资才可以拉动1元的GDP增长，4万亿这个数字算多么大的数字呢？况且4万亿元投资消耗掉的是积压的钢材、积压的水泥。
　　他还形象地、一针见血地指出：至于刺激民生的投资，老百姓原来喝一碗粥，现在有必要喝2碗粥吗？离开大小非问题来谋划救市思路，那无疑是竹篮打水一场空。
　　同时，他还指出：拯救中国经济下滑的一个办法是让房价彻底暴跌，下跌30%以上，整个房地产市场重新洗牌。
　　最后，韩先生给股民朋友们开出的一剂药方是：“现在给投资者的建议不是什么时候建仓，而是什么时候出货，我很不愿意看空市场，也希望天天涨，但是现在市场真的很不乐观。目前是最后一次逃亡的机会。”（这便是媒体从中摘出的“12月是最后一次逃亡的机会”的原始语录）
　　2007年底，韩先生曾经仍是十分乐观的“牛市论者”。2007年12月17日，韩先生在搜狐博客中发表了《这轮牛市最寒冷的季节正在过去》的檄文，他认为，“市场经过深幅调整，中国股市的牛市前景却反而变得更加明朗。虽然说整个市场面临着内外环境的重大调整，但市场上有利的因素也开始逐渐增多。即使2007年11月28日的4778.73点与2007年12月14日的4860.16点不是这一轮调整的两个底，但也离底不远。也就是说，市场现在正在运行在底部区域，投资风险已经得到比较充分的释放，在调整过程结束后，市场就仍然会展开其上攻行情，再创新高就仍然可以期待。”
　　2007年12月20日，韩先生再次发出了《牛市下半场的三大特征》的博文，他进一步指出：“在我看来，中国股市的牛市进程还没有走完，市场的制度潜力还远远没有充分挖掘，但牛市进程进行到下半场以后，买股票就能赚钱的神话已经成为过去。”
　　笔者相信，韩先生当时可能实在无法想象到“牛市下半场”会演变成“熊市上半场”！从去年12月到今年12月，短短一年大盘已经跌出了真正的底部，但韩先生却反倒不乐观，而是更悲观了。韩先生之所以认为目前仍是股民出逃的“最后机会”，仍是因为他不看好大小非。他认为，“股市的重新走好需要两个最基本的前提：一是国际经济的基本面与国内经济的基本面出现真正好转；二是大小非问题大体尘埃落定。”这一观点，笔者只能认同一半，因为国际经济面和国内经济面的转好尚需时日，这也许是股市未见底的依据，但大小非仍不具备如此强大的打击力。难道我们的股改真的错了，还是我们原不该与国际惯例接轨，干脆重新退回到“国有股与法人股不允许流通”的原点上去？
　　众所周知，本轮大熊市在2008年的头10个月的暴跌中，其根本原因是技术层面的——因为从1000点暴涨至6000点，我们只用了两年时间完成了500%的暴涨，在经历了平均市盈率高达80倍的“涨过头”之后，我们仅用10个月的暴跌就完成了技术层面的回归，然而，在今年10月之后，美国次贷危机的因素又强加于中国股市，才致使中国股市从2000点瞬间再跌至1665点。这一轮大熊市的暴跌原本就不关什么“大小非”之事！只不过，大小非减持在一定程度上助推了这一大熊市的下跌进程，但它并不能改变中国股市牛熊交替的大趋势、大本质。
　　笔者坚信，中国股市已经处于大熊市大底部区间，上一轮疯牛累积的泡沫风险已得到了完全而彻底的释放。12月虽然是一个敏感的“时间窗”，但应该不是“鬼门关”。
　　试问：如果你在6000点的顶峰敢于买入，在平均市盈率高达80倍的地方你也敢买，那么，平均市盈率只有15倍的12月真有如此可怕吗？你相信股市真会重回1000点吗？12月真是股民最后的逃生机会吗？